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2019-04-29 17:30:40



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文/黎明 王琳

编辑/魏佳

来源:燃财经(ID:rancaijing)

出道仅一年多的瑞幸咖啡,正式冲刺美股市场。

美东时间4月22日,瑞幸咖啡提交IPO申请,以“LK”为代码在美国纳斯达克交易所寻求上市,计划融资至多1亿美元,瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司、海通国际为其承销商。就在4月18日,瑞幸咖啡刚刚宣布完成1.5亿美元的B+轮融资。

作为一个新兴品牌,凭借着无限场景的战略、闪电战的打法、疯狂的补贴政策、巧妙而剽悍的营销策略,这家公司自成立以来快速攻城略地,成为传统咖啡市场的搅局者和国内成长速度最快的独角兽。

瑞幸咖啡于2017年6月注册成立,曾在一年内完成2000家门店的布局,而其对标企业咖啡巨头星巴克在进军中国20年来,才开出3521家门店。

尽管在资本市场上如鱼得水,但瑞幸咖啡一直未能摆脱扩张过快、长期亏损的质疑。

招股书显示,2017年、2018年、2019年Q1,瑞幸咖啡的净亏损分别为5637万元、16.19亿元、5.52亿元。成立近两年,累计亏损达22.27亿元。

截至2019年3月31日,瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元,但面临的短期债务为8.48亿元。而2018年底,现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元和7.81亿元。

这意味着,从2018年底至2019年3月底,瑞幸咖啡账上的现金减少了4.72亿元,短期负债增加了6741万元,这还是在刚完成1.5亿美元融资的前提下。瑞幸咖啡的财务状况在恶化。

上市,就能让瑞幸咖啡变好吗?

获客成本降低

但用户增长率放缓

在咖啡门店数量方面,截止到2019年3月31日,瑞幸咖啡在全国28个城市开设门店2370家,其中快取店2193家,占比91.3%。

2018年,瑞幸咖啡卖出约9000万杯咖啡。瑞幸咖啡在招股书中引用了Frost&Sullivan报告,称其在中国市场份额第二。

在营收方面,2019年Q1,瑞幸咖啡收入4.79亿元,净亏损5.52亿元。2018年,总收入为8.41亿元,净亏损16.19亿元。2019年Q1的营收已经达到2018年全年的一半。但它目前面临的总债务为10.8亿元,其中8.48亿元为短期债务。

在获客成本方面,2019年3月31日,瑞幸咖啡的总用户数为1687万,获取新客的成本从去年同期的103.5元降低到16.9元。但它的用户增长率随着规模变大而放缓,2018年第四季度,瑞幸咖啡的新增用户为650万人,2019年第一季度,新增用户为430万人。

在股权结构方面,瑞幸董事长陆正耀持股比例为30.53%,CEO钱治亚占股19.68%,黎辉(大钲资本)占股11.90%,刘二海(愉悦资本)占股6.75%。陆正耀同时为神州优车董事长。

瑞幸咖啡自成立后已经完成三轮融资。2018年7月11日,瑞幸咖啡完成2亿美元A轮融资,投后估值10亿美元。2018年12月12日,瑞幸咖啡完成2亿美元B轮融资,投后估值22亿美元。2019年4月18日,瑞幸咖啡完成1.5亿美元B+轮融资,贝莱德(BlackRock)所管理的私募基金投资1.25亿美元,瑞幸咖啡投后估值29亿美元。

值得注意的是,贝莱德也是星巴克的最大主动投资者及第二大基金管理公司股东。有观点认为,贝莱德的加入,是帮助瑞幸获得美国主流投资者背书,为美国资本市场IPO做最后冲刺。

卖一杯亏两杯

净亏损和负债水涨船高

自成立之日起,瑞幸咖啡就因为烧钱亏损的战略而备受质疑。根据招股书,瑞幸咖啡需要更多融资,以覆盖其逐渐扩大的亏损和加重的短期债务。

去年12月,有媒体曝出瑞幸咖啡B轮融资计划书,瑞幸咖啡在2018年前9个月,收入3.75亿元,净亏损8.57亿元。瑞幸咖啡称全年的亏损会远大于这个数字。

本次招股书披露了瑞幸咖啡真实的亏损数据。

2017年、2018年、2019年Q1,瑞幸咖啡的净亏损分别为5637万元、16.19亿元、5.52亿元。成立两年时间,累计亏损达22.27亿元。

按2018年营收计算,瑞幸咖啡的单杯收入为9.34元,按2018年净亏损计算,单杯亏损17.99元。

截至2019年3月31日,瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元,但面临的短期债务为8.48亿元。而在4月18日,瑞幸咖啡刚完成新一轮1.5亿美元的新融资。2018年底,现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元和7.81亿元。

这意味着,从2018年底至2019年3月底,瑞幸咖啡账上的现金减少了4.72亿元,短期负债增加了6741万元,这还是在刚完成1.5亿美元融资的前提下。除此之外,瑞幸咖啡还面临2.32亿元的长期债务,总债务为10.8亿元。

在4月初,瑞幸咖啡以融资租赁的方式,向中关村科技租赁有限公司抵押资产获得4500万元,这次动产抵押物为咖啡机、奶箱、粉仓,物品所属地遍及北京、深圳、上海、广州等多地门店。

对此,瑞幸咖啡回应燃财经称,这是一笔常规的设备融资租赁,符合轻资产运营的大思路。通过设备融资租赁等创新金融工具的应用,可以保证资产价值最大化。

2018年,不断有声音质疑瑞幸咖啡是否是下一个ofo,以及是否是一场资本游戏。在打法上,瑞幸咖啡和网约车有异曲同工之妙。通过资本运作,烧钱快速扩张,以亏损的代价换取市场。

瑞幸咖啡的A、B轮投资方关系密切,新加坡政府投资公司GIC、大钲资本、愉悦资本、君联资本、中金资本,这些投资机构都和神州优车有千丝万缕的关联。陆正耀同时担任瑞幸咖啡和神州优车董事长,钱治亚曾在神州优车担任COO。

另外,大钲资本创始人黎辉曾担任神州优车副董事长,愉悦资本和君联资本曾投资过神州租车、GIC和大钲资本的LP,而中金公司总裁丁玮是神州租车的独立董事。

钱治亚此前接受寻找中国创客采访时曾表示,烧出去的每一分钱都能换来用户,瑞幸咖啡不是为了补贴而补贴。另外她表示瑞幸咖啡在短期内没有盈利计划。

瑞幸能否叫板星巴克?

从成立之初,瑞幸咖啡就将目标对准星巴克,但瑞幸真的能叫板星巴克吗?

首先,二者在获客成本和营销费用上存在较大差距。

2018年,瑞幸咖啡目标是开店和获取新用户,全年亏损16.19亿元,其中市场费用达7.46亿,占总收入的88.8%,截至2018年年底,用户数目为1259万人。

不过,到了2019年Q1,瑞幸咖啡的营销费用占比有所下降,仅为35%,其获客成本降至16.9元。与此同时,2019Q1用户数目环比增长为34%。

2018财年,星巴克市场费用及成本为101.7亿美元,占总收入为41.2%。2018财年,星巴克拥有1530万会员,比去年增长15%。值得注意的是,星巴克会员数目并不代表其全部用户数目,只是其中一部分。

其次,是收入构成和规模。

从收入构成来看,瑞幸咖啡和星巴克差异不大,主要收入构成均来源于饮料收入。

招股书显示,瑞幸咖啡2018年全年现煮饮料收入为6.49亿人民币,占比总收入77.2%。2018财年,星巴克的收入总共由部分构成:饮料占比74%,食物为20%,外送和单一售出的咖啡和茶占比2%,其他占比为4%。

从收入规模来看,瑞幸咖啡和星巴克显然不是一个量级。

数据显示,2018财年星巴克实现营收247亿美元。而2018年年底,瑞幸咖啡的总营收为8.4亿元,即1.25亿美元,仅为星巴克的0.5%。

虽然收入规模差距较大,但星巴克的销售在中国一直处于销售疲软状态,在中国市场更是出现了9年来的首次业绩下滑。2018财年,中国/亚太区营运利润率从26.6%下降到19%,下降达7.6个百分点,中国区门店同店销售同比下降2%。

为挽救中国市场,2018年9月,星巴克联手饿了么推出外卖服务,同时,星巴克首席执行官凯文·约翰逊说:“当进入2019财年时,我们正在执行一个明确的增长计划,重点是美国和中国等长期增长市场。”

再者,从门店数量和门店类型来看,两者存在一定差距。

招股书显示,截至2019年3月31日,瑞幸咖啡在中国共开设2370家门店,100%为自营。而2018财年,星巴克在中国地区通过收购1477家门店,使其在中国的门店总数达到3521家,且全为自营。

从全球范围来看,截至2018财年,星巴克有超过2.9万间门店,其中52.3%为自营,47.7%为加盟。在大本营北美,星巴克加盟店占比亦达41.3%。

不过,星巴克在2018年财报中指出,2019财年将在中国和美国开设2100家新店,并且宣布将在2022年前在中国市场保持每年新开门店600家的扩张速度。

与此同时,瑞幸咖啡则计划在2019年再开2500家门店,并计划在门店和杯量上全面超过星巴克,成为中国最大的连锁咖啡品牌。

这意味着在未来的中国市场,瑞幸咖啡既存在机会,也存在不小的挑战。

(文中部分图片来源于网络。)

来源:互联网

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