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2019-04-29 17:26:03



据《国际金融报》记者不完全统计,今年以来,A股市场已经披露了9起借壳上市的方案。而去年同期仅有1起,2018年全年进行的借壳上市也仅有11起。

再往前追溯,2015年有多达20家上市公司宣布被借壳,掀起了一个借壳上市的小高峰。随后,2016年借壳交易的数量开始下滑,2017年进一步下降至6家。

由此看来,2019年或成借壳上市大年。

同比增长800%

Wind数据显示,今年仅前四个月,借壳上市的公司就已有9家,同比增长800%,其中不乏知名企业,如居然新零售、英雄互娱等。

在这9起借壳案例中,英雄互娱借壳赫美集团、科元精化借壳仁智股份已经终止。需要指出的是,仁智股份从借壳事项到终止仅仅只有两周时间,赫美集团则是经历了一个半月的时间。

从交易价格来看,除去几家仍未披露的公司,居然新零售拟超363亿元借壳武汉中商位于第一,且超过了去年所有借壳方的收购价格。

《国际金融报》记者发现,不少借壳方有丰富的“资本市场经历”。

2017年,天山铝业曾意图通过IPO登陆A股。但不久后,天山铝业就改道借壳上市,试图作价236亿元借壳紫光学大,却因“无法达到双方预期”而终止。仅一个月后,天山铝业再次借壳新界泵业,作价170亿元。

软通动力曾于2010年在纽交所上市,并于2014年实现退市。此后,软通动力曾先后试图借壳皖通科技、紫光学大,但两次借壳均以失败告终。此外,已经终止借壳仁智股份的科元精化也有美股上市的经历。

罗欣药业曾于2005年在港股创业板上市,在经历三次转板失败后,在2017年选择了私有化退市。

如此看来,即使多次借壳失败、或是IPO终止,企业仍会尝试通过借壳登陆A股市场,可谓是“生命不息,借壳不止”。

从被借壳的上市公司来看,多喜爱、华通医药、东音股份分别在2015年、2015年、2016年才上市。同时,这三家公司在上市之后的业绩均是增长乏力。这意味着,这三家公司均是上市时间不足4年就“闪电卖壳”,上市套现的意味浓厚。

吴鸣洲统计,张力制表

不过,证监会对于上市不满三年的上市公司进行重大资产重组(包括借壳)有着更为严格的信披要求,如需对历次募集资金使用情况、是否存在违规资金占用等事项做出专项说明。

此前,康恒环境借壳上市不足四年的四通股份就已主动终止,给出的理由是宏观经济环境及国内外资本市场情况发生较大变化。

重组市场回暖

有业内人士认为,并购重组市场的回暖离不开政策的支持。

2018年下半年,并购重组政策开始趋于宽松。2018年10月,证监会推出“小额快速”并购重组审核机制;配融补流放开,可用于补流或偿还债务,且配融上限提升;2018年11月9日,《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》对补流进一步放开,同时增发、配股、非公开发行的时间间隔从18个月缩短为原则上的6个月。

受益于政策的利好,资本市场的并购重组开始迅速升温,并购重组的数量和金额在2018年均出现了回升。

事实上,2018年的11起借壳上市案例中,就有4起发生在第四季度。

北京大学经济学院教授吕随启在接受《国际金融报》记者采访时表示,和2018年相比,2019年的IPO市场环境和IPO审核风格不会发生太大的改变,因为客观因素和市场环境未发生变化。而IPO和并购重组息息相关,“IPO严审之风”让企业望而却步,企业被并购的意图则相对较强。

同时,经历了去年股市大跌后,小市值公司数量大增,借壳成本大减。具体来看,今年被借壳的上市公司的市值均未超过50亿元。

从审核方面来看,截至4月26日,证监会并购重组委审核了33个项目,其中29个获通过,过会率约为87.88%。与去年同期(42个项目)比较,并购重组委审核数量下滑21.43%,过会率(较去年83.33%)提升4.55个百分点。

在上述项目审核过程中,持续盈利能力问题仍是并购重组委关注的重点,包括标的资产持续盈利能力的稳定性、标的资产持续盈利能力信息披露等情况。

在被否的并购重组案例中,欧比特收购佰信蓝图99.73%股权和浙江合信100%股权、天津磁卡收购渤海石化100%股权均因标的资产持续盈利能力相关问题被否。

记者 吴鸣洲

排版 潘洁

编辑 许伟

来源:互联网

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