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2019-04-29 17:23:58


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在经历了去年的低迷时期后,今年一季度,中国经济从数据方面出现了较为明显的改善。国家统计局数据显示,初步核算,一季度中国国内生产总值(GDP)同比增长6.4%,超出市场预期。富兰克林邓普顿(FTI)(BEN)新兴市场股票团队投资组合管理团队总监Sukumar Rajah及Jason Zhu(朱国庆)对中国经济“低迷”到逐渐“复苏”的过程进行了检视。

以下为观点摘录:

中国的再平衡行动

中国第十三届全国人民代表大会宣布的措施已表明,中国政府正在认真应对经济放缓的威胁,并且准备采取行动。虽然中国面临国内生产总值(GDP)增长放缓,但我们看到政策制定者正在加紧步伐,重新调整和再平衡各项目标,以实现更加可持续的经济发展。面对经济放缓,中国官员已经将2019年GDP增长预测从去年6.5%的目标下调至6%至6.5%的范围。但是,我们认为经济放缓并不是一场危机。我们相信中国的体制和经济有足够的力量来防止硬着陆。在这种背景下,我们对中国的短期看法也更加谨慎一些。我们预计,由于中国集中精力解决这一系列挑战,未来几年中国的经济增长将会放缓。

中国政府能够有效且高效地实施各项政策,这一制度以其他发展中大国(例如印度)几乎无法相比的速度和规模去解决问题。考虑一下中国为化解产能过剩、高杠杆以及其他经济和金融风险而采取的措施。例如,在煤炭行业,政府关闭了某些煤炭生产企业,并且暂停了许多燃煤发电项目,以减少产能过剩。这种高度的遵从性突显出行政当局实施新政策的能力。其结果是煤炭价格大幅回升,支撑了许多煤炭相关企业的现金流和偿债能力。

这样的供给政策在多个行业得到复制,帮助中国解决了国有企业的债务集中问题。更重要的是,这些政策是政府机构推出的更大规模一揽子改革的一部分——所有这些都没有对整体GDP增长造成重大打击。

中国从制造业驱动型经济向服务业和消费拉动型经济转型绝非易事。有关部门在全国人大会议上公布了两万亿元人民币的减税计划,中国政府希望此举能够缓解来自制造业、运输业和建筑业的压力。

我们预计,对一些行业(包括钢铁和铝等建筑材料行业)而言,降低现行增值税(VAT)税率将是一个可喜的消息。全国人民代表大会针对外国投资法律的争论表明,中国官员可能准备修改现行法律,使外国公司与本土公司处于平等地位。

在我们看来,如果中国的再平衡努力能够实现更加稳定和可持续的经济发展,那么中国的长期前景仍然充满希望。然而,我们也认为,复杂的投资环境是主动型选股能够大显身手之地。强劲的经济增长和宽松的流动性曾经帮助了一些公司在快速增长的经济环境中实现蓬勃发展。但在经济增长放缓、流动性减弱和行业整合增加的背景下,赢家和输家之间的差距将会拉大。我们认为中国能采取合理的政策,提高国民收入和生活质量。

富兰克林邓普顿新兴市场股票团队投资组合管理团队总监Sukumar
Rajah(图片来源:FTI)富兰克林邓普顿新兴市场股票团队投资组合管理团队总监Sukumar Rajah(图片来源:FTI)

线索Clues / 李涛)

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来源:互联网

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