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2019-04-29 17:22:26



中国新兴电商平台拼多多 (NASDAQ:PDD)周三向美国证监会提交了其2018年的年报20K表格,数据显示,拼多多2018全年营收为人民币131.20亿元(约合19.08亿美元),相比之下,2017年营收仅为17.4亿元,同比增长653%;与此同时,净亏损总额为102.17亿元(约合14.86亿美元)。

在下沉市场大杀四方的拼多多,却遭华尔街抛弃?

在用户方面,拼多多2018年的GMV为4716亿元,月活跃买家超过2.5亿,用户量已经超过了4亿,达到了4.18亿。相较于,阿里旗下的电商平台用户量为6.3亿,京东用户量为3.05亿元。

从用户量上来讲,拼多多已经超过京东 (NASDAQ:JD),成为仅次于阿里巴巴 (NYSE:BABA)的第二大电商平台。从零开始到超越行业大佬,2015年9月才成立的拼多多仅用了短短不到四年的时间。公司的APP支持客户通过发起和朋友,家人,邻居等的拼团,以更低的价格,拼团购买商品。

拼多多正在中国以三四线城市为代表的下沉市场攻城略地、大杀四方,不仅把京东甩开几条街,甚至倒逼电商老大哥淘宝开始做出应对,通过收购聚划算、天天特卖等产品,大举战略反击拼多多。

说拼多多是目前中国下沉市场的王者之一,一点都不夸张。然而,华尔街似乎并没有为此感到兴奋。

去年8月在美股上市以来,经历了大涨大跌的拼多多,当前股价为23.94美元,总体累计仅上涨5.98%,大幅弱于美股大盘的涨幅。在周三的财报公布后,公司股价更是下跌2.01%,周四盘前,截至目前已经下跌逾1%,跌势还在继续。

从目前的股价表现来看,华尔街投资者对于拼多多还是有诸多疑虑的。

为了成为电商老二,拼多多还在“挥霍无度”

全球的初创企业多以亏损为常态,中国互联网公司里更甚。

超过600%的营收增长未能缓解华尔街投资者的担忧,因为拼多多成为电商老二的代价正在变得越来越大。

从亏损额度来看,2018年公司净亏损总额为102.17亿元(约合14.86亿美元),而2017年同期,公司的运营亏损只有5.957亿元;其中,2018年属于拼多多股东的“净亏损”达到了102亿元左右,但是在2017年的时候股东“净亏损”只有4.987亿元,也就是说,拼多多股东2018年亏了逾百亿。

拼多多巨额亏损的因素之一是其营销费用的大幅增长。

《金融时报》撰文称,拼多多在吸引客户方面的支出可以用“挥霍无度”来形容了。2018年最后一个季度,公司每1美元的销售额就需要花掉1.5美元来获取,在这个季度,仅公司的销售和营销支出就同比增长了800%,达到人民币60亿元(约8.76亿美元),直接抹去了公司该季度56.5亿元人民币的营收。

去年一整年,仅仅在吸引客户的广告和促销活动方面,拼多多就花费了近20亿美元。

可以说,拼多多的获客是卓有成效的。虽然,公司此前一个季度的月活用户大增超过100%,目前也一直在扩张,然而,华尔街分析师的担忧是,拼多多的产品利润都很低,而且拼多多的受众多属于“价格敏感型”用户,公司到底可以从这一部分用户身上赚到多少钱?后市在补贴结束后,这一部分用户的留存度如何?这些都是市场希望拼多多给出答案的问题。

另一个原因要归结于拼多多的员工扩张。

数据显示,拼多多去年四季度的一般行政支出同比增长超过3000%,至3.216亿元人民币,2018年全年则增长近5000%,至64.6亿元人民币。

拼多多表示,这部分的支出增加是因其员工数量的急剧增加,截至2018年12月31日,拼多多员工总数为3683人,较2017年的1159人增加2524人。

稍早前,根据做空机构Blue Orca Capital的分析,按照平均工资24740元人民币计算,这一部分的员工增加,仅会额外增加约5.22亿元人民币的成本,这是该公司报告的64.6亿元人民币新增成本的很小一部分。

Blue Orca Capital认为拼多多少报了新增员工人数,不过拼多多表示,员工的相关额外赠本推升了行政支出,如基于股票的薪酬等激励机制。

另外,其中,工程师数量超1800人,占据公司半数。有市场人士分析认为,工程师占比过高也会影响到产品的用户体验,综合来讲有利有弊。

与此同时,华尔街分析师同时指出了拼多多在财务记账方面的一个可疑点。

虽然,拼多多的财务副总裁此前表示,公司增长的原因是因其买家群体的不断扩张,以及用户参与度的持续提高。

然而,华尔街分析机构GMT Research分析师Nigel Stevenson认为,拼多多的营收增长也是息票费用核算存在问题的结果。他指出,去年一季度,公司发放给潜在用户的打折优惠券成本相当于营收总额的三分之一,然而公司的操作是,仅在用户兑现消费券时,才会确认为支出。

这位分析师认为,这种方式人为地拉高了拼多多的营收总额,相比较之下,Groupon等美国公司则会把所有的折扣券都登记为支出,而不是等到它们被兑现。

来源:互联网

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