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2019-04-29 17:04:22



科创“原始股”价值几何

中国证券报

4月26日,科创主题基金“吸金”大法开始发动,威力远超市场预期:首只认购金额突破100亿元,为10亿元募资限额的10倍。

为何蜂拥而上争抢科创主题基金?“必须买!”有投资人士乐观声称,科创基金主要投资服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的企业;而且可以参与网下配售,少数甚至还可以参与战略配售,相当于网下直接配售“原始股”,相对中签率比自己开户申购高。据了解,不少投资人憋足劲,想借科创投资大赚一笔……

其实,不少人对科创投资的遐想恐怕过于简单化和一厢情愿。笔者认为,很大程度上应把科创投资视为二级市场的风险投资,可以进行适当资产战略配置,但勿以“赌一把”的心态轻言高回报。首先,高科技企业投资可能会有高回报,但高风险如影随形。科创型企业需要为新技术研发、新业务模式进行探索,需要不断试错、快速迭代的发展,其中可能存在巨大成本和代价。据笔者了解,即使在一级市场专注早期投资的一些机构,对周期长、风险相对高的一些硬科技投资也是慎之又慎。如作为高科技核心的集成电路和半导体,研发和投资的风险就是很高的。即使全球最大的芯片设计公司高通也折戟在服务器市场,不得不放弃服务器芯片;全球巨无霸的半导体公司英特尔也兵败手机领域,近期退出5G基带业务。

其次,科创板设计了新的制度,市场运作完全不同。在新的市场环境中,市场化定价的科创“打新”不同于目前的“打新”,此“原始股”也并非真正的“原始股”。

有机构测算,按2019年全年科创板发行规模在500亿元-1000亿元计算,新股上市后平均涨幅150%,10亿元规模普通A类账户打新的增强收益在0.66%-1.31%之间;若新股上市后的平均涨幅为50%,增强收益只有0.22%-0.44%。也就是说,如果普通A类账户参与科创板打新,可获得的预估打新增强收益实际有限。可参与战略配售的科创基金,增强收益会有优势,但会有2-3年的锁定期,流动性会成为需要考虑的重要问题。实际上,科创主题基金的超额收益需要更倚重基金经理的选股能力。

此外,股票供给的增加以及退市制度的优化,无疑将带来估值体系的重塑,科创投资将迎来大浪淘沙的考验和挑战。

来源:互联网

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